自從本行于5月3日給予中國機械工程（1829，$5.33）買入評級后，股價上升0.8%，但在過去1個月、3個月及6個月分別跑輸恒生指數1.9%、14.2%及8.4%。本行認為股價偏弱與基本因素無關，現價股值吸引，公司長遠可受惠于一帶一路的政策，對長線投資者而言是買入機會。

中國機械工程是一間國際工程承包與服務供應商，主要專注于EPC項目尤其是電力能源行業。公司在2015年的收入和盈利為207.6億元人民幣及20.5億元人民幣，分別按年跌12.6%和3.2%，主要原因在于公司高毛利率的電力能源建筑合同入賬按年大跌35.6%。公司有大概77%的收入來自海外市場。國際工程承包業務（IECB）包涵了在電力能源、運輸、電信和非核心行業的建筑合同，占公司整體營業額約66%。總毛利率則從16.1%改善至16.3%。電力能源建筑合同上的毛利率從23.4%改善至24.0%，遠高于其他建筑合同及貿易業務的毛利率。

公司在2015年的新增有效合同額按年跌23%至31.8億美元，其中電力能源合同占總額67%而在2014年只占19%。公司的未完成合同量按年升6%至75億美元（電力能源合同占63%，較2014年57%的占額有所增加）。訂單出貨比率根據2015年從IECB獲得的收入計算為3.5倍。在2016上半年，公司分別在老撾和肯尼亞取得輸變電項目合同，金額合共5.04億美元。本行認為公司在2015及2016上半年取得較多高利潤率的電力能源合同將支持公司的盈利在2016年獲得改善。

中國機械工程的財務狀況穩健。公司截止2015年12月31日的凈現金除去預收款項后達141億元人民幣，相當于每股4.07港元。人民幣的貶值因公司大部分的收入來自海外市場而將利好公司的表現。根據彭博預測，公司2016年的盈利預測為22.8億元人民幣（每股盈利為0.540元人民幣），2017年的盈利預測為25.3億元人民幣（每股盈利為0.594元人民幣），表示著2016年及2017年的盈利增長均為11%。假設2016年度派息比率維持在40%，現時的股息率處于4.6%的吸引水平。公司現價相當于8.3倍2016年市盈率，估值對長線投資者有吸引力。本行維持對中國機械工程買入的建議，根據10倍2016年市盈率計算12個月目標價為6.45元。市場共識目標價為7.38元。

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