根據國家統計局數據，2017年一季度全國水泥總產量達44115萬噸，同比下滑0.3%，這次與2015年是近十年以來唯一的兩次負增長，盡管跌幅微弱，但同樣值得重視。本文以2007~2016年的十年數據為觀察基礎，從2017年一季度水泥的產量表現對全年的市場趨勢作出分析判斷，供業內參考。

一季度同比增速重回負增長 北部地區成拖累主因

??2017年一季度，水泥產量增速重回負增長。與水泥窯受錯峰政策影響導致熟料產量大幅下滑不同，水泥的生產實際上受到的限制并不多，產量能夠直接真實反映需求的情況。從歷史上一季度的水泥產量來看，2014年的一季度是最高的，達到4.47億噸，2015年有所下滑，2016年呈現反彈，但是2017年的一季度又重新回到了負增長的局面。

圖1：近十年以來一季度水泥產量第二次出現同比負增長

資料來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

??與2015年的負增長不同，2017年一季度的負增長從幅度上看并不大，僅有0.3%，也就是對市場的壓力并未表現的十分突出。另外，從區域看，南部地區總體上依然是正增長的，實現了0.91%的增長，導致產量負增長的力量主要來自北部地區，同比下滑了10.32%（去年北部地區的同比增速則高達7.59%），尤其華北地區，拖累產量增速下滑0.47個百分點。對比2016年，六大區域今年一季度對全國水泥產量增速貢獻的百分點均有不同程度的下滑，從歷年的表現上看，這種情況有較大概率持續到全年，這意味著全年增速大概率低于去年2.5%的水平。

圖2：2016、2017年六大區域對全國水泥產量增速貢獻的百分點

資料來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

??近十年，一季度水泥產量占全年的比重表現相對穩定，在17.2%~18.5%之間，若按照這一比例區間對2017年的全年產銷量作出測算，疊加上前述全年水泥產量增速大概率低于2.5%的判斷（同時筆者認為，似2001~2014年年增產6000萬噸以上的歷史已經過去），那么全年的產銷量區間在23.85~24.6億噸。

圖3：近十年一季度水泥產量占全年的比重%

資料來源：國家統計局，中國水泥網，中國水泥研究院

一季度價格同比漲幅創十年新高 上漲連續性十年罕見

??一季度，全國P.O42.5散裝水泥平均價格為309.5元/噸，環比上漲2.88%，已連續四個季度呈上漲走勢，上漲連續性近十年罕見，且同比漲幅高達30%，創近十年新高，高于2011年一季度23.6%的水平。2007~2016年十年間，一季度平均價格上漲的情況只出現過三次，分別是2007年、2011年和2014年，2007年一季度價格環比上漲4.19%，此后價格震蕩向上，但難有較大漲幅，在10元/噸以內，2011年一季度價格環比上漲10.12%，二、三季度雖仍有小幅上漲，但自四季度就進入了連續六個季度的下跌通道，2014年一季度價格環比上漲1.04%，水泥價格在二、三季度持續下跌，四季度旺季僅僅反彈0.39%，隨后又進入了連續五個季度的下跌通道。

??目前，水泥價格已連續上漲了四個季度，價格水平逐漸回歸至近十年的平均水平（323元/噸），且價格較為接近2007年的水平。筆者認為，一季度水泥價格上漲使得后期價格的上漲空間受限，價格上漲的連續性或在二或三季度打破，不過年內后期在一季度均價基礎之上仍將有10元/噸以內的均價上漲，這主要是在價格打破連續性上漲之后迎來市場旺季的價格修復并上漲，主要是在四季度（近十年四季度價格下跌的情況僅出現在價格超過340元/噸或需求明顯萎縮的條件），同比漲幅由一季度的30%逐漸收窄至5%左右，全年平均價格上漲20%。

圖4：近十年各季度P.O42.5散裝水泥平均價格及漲跌幅度%

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